Mercati, tra crescita e assestamenti post-riaperture è il momento della cautela

Sui mercati finanziari la parola d’ordine è cautela. La fase attuale è caratterizzata da una crescita che si assesta dopo le riaperture post-pandemia, da un’inflazione ancora da monitorare, da un possibile rallentamento degli USA e da un’accelerata di altre aree geografiche — Europa in testa. Sono temi che gli investitori non possono ignorare nella costruzione del portafoglio. L’outlook di Kairos li analizza nel dettaglio, offrendo spunti concreti per le scelte di asset allocation in questo particolare momento dei mercati finanziari.

Mercati tra crescita e assestamenti post-riaperture: perché serve cautela

Dopo una fase di forte rimbalzo economico, i mercati globali si trovano oggi in un momento di transizione. La crescita c’è, ma rallenta rispetto ai ritmi eccezionali del rimbalzo a V. Le riaperture hanno rimesso in moto consumi e produzione, ma hanno anche generato squilibri — nelle filiere globali, nei prezzi delle materie prime, nel mercato del lavoro — che richiedono tempo per essere riassorbiti. È proprio in questo contesto di crescita e assestamenti post-riaperture che la cautela diventa la strategia più razionale per chi investe.

I principali fattori di attenzione da tenere sotto osservazione sono:

• Rallentamento della sovraperformance USA rispetto ad altre aree geografiche
• Inflazione ancora elevata, con un percorso discendente irregolare
• Politica monetaria in fase di normalizzazione (tapering Fed, possibile adeguamento BCE)
• Opportunità nell’azionario europeo e nei settori legati alle riaperture
• Crescita degli investimenti sostenibili come tendenza strutturale

Un autunno più movimentato: cosa aspettarsi

Dopo una fase estiva relativamente tranquilla, è ragionevole attendersi un periodo più movimentato, con diverse tematiche importanti — non solo tecniche — capaci di influenzare il comportamento degli investitori. Innanzitutto, nei prossimi mesi si potrebbe assistere a un rallentamento della sovraperformance del mercato americano, con altre aree geografiche che emergono. In particolare, l’Europa ha ancora la capacità di fare bene, sostenuta da una ripresa economica solida e da politiche fiscali espansive.

Un altro tema centrale è l’inflazione: la spinta al rialzo dei prezzi è troppo significativa per non considerarla nelle scelte di investimento. Nel medio termine, con il normalizzarsi della variabile sanitaria, le preoccupazioni per il rallentamento economico possono dissiparsi, portando i settori legati alle riaperture a recuperare i livelli persi negli anni precedenti.

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Inflazione: la discesa sarà irregolare

L’inflazione dovrebbe nei prossimi mesi avviare un percorso discendente, ma la traiettoria sarà tutt’altro che lineare. Alcuni comparti che hanno registrato aumenti rilevanti dei prezzi — come il settore auto — torneranno su ritmi più calmi. Altri focolai, tuttavia, non hanno ancora manifestato la loro piena virulenza: è il caso degli affitti negli Stati Uniti, in aumento visibile ma non ancora pienamente riflesso nelle statistiche ufficiali.

Se l’inflazione scenderà e i rendimenti obbligazionari non si allontaneranno molto dai livelli attuali, la conseguenza sarà un aumento dei rendimenti reali, che rimarranno negativi ma meno di oggi. Si tratta di un aggiustamento fisiologico, non di un segnale d’allarme.

Il punto sui bond: sottopeso sulla duration, attenzione agli inflation-linked

Sul fronte della politica monetaria, l’avvio del tapering — la graduale riduzione degli acquisti di titoli da parte della Federal Reserve — è ormai un processo avviato. Gli acquisti sono destinati a cessare completamente nel corso dei prossimi trimestri. I dettagli operativi verranno comunicati progressivamente, con la precisazione che il programma potrà essere rallentato o sospeso in caso di indebolimento del quadro macroeconomico. Anche la BCE potrebbe seguire un percorso analogo.

In questo contesto, per quanto riguarda l’obbligazionario, le indicazioni operative sono chiare:

• Cautela su tutti gli strumenti tradizionali, con un sottopeso strutturale sulla duration
• Nell’universo dei governativi, preferenza per i titoli inflation-linked
• Overweight sul mondo corporate spread, pur con valutazioni già molto piene
• Visione cautamente ottimistica su high yield, convertibili e subordinati finanziari

La certezza green: gli investimenti sostenibili crescono

Gli investimenti sostenibili acquisiscono vigore, diventando ormai una vera e propria certezza strutturale, specie nel Vecchio Continente. Più dell’80% delle masse rimane gestito in Europa, anche se Stati Uniti e resto del mondo stanno crescendo velocemente, cercando di recuperare il gap. È ragionevole presumere che la crescita degli attivi dei fondi sostenibili continui nei prossimi trimestri e che investire responsabilmente diventi sempre più una prassi consolidata a livello globale.

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Le opportunità dell’azionario: Europa e Italia in primo piano

In questo particolare momento storico, l’azionario europeo si conferma un’asset class attraente, grazie a tre principali fattori: la crescita economica, i tassi ancora contenuti e la normalizzazione del quadro sanitario. Nel breve periodo, il rapporto tra rischio e potenziale rendimento rimane più bilanciato rispetto ai picchi precedenti, ma le opportunità non mancano.

Positiva anche la valutazione sull’Italia, che potrebbe continuare a crescere e rappresenta un’opzione valida soprattutto per gli investimenti di medio e lungo periodo. A livello globale, è lecito attendersi un fisiologico rallentamento della crescita economica dopo il grande recupero precedente. Se a ciò si associa la risalita delle attese d’inflazione, si ottiene il ritratto della stagflazione — ma gli effetti negativi derivanti dall’interruzione delle filiere produttive globali dovrebbero gradualmente diminuire, così come il peggio della crescita dei prezzi dovrebbe essere ormai alle spalle.

FAQ: mercati, crescita e cautela — le domande più frequenti

Perché i mercati richiedono cautela in questa fase?

Perché siamo in una fase di assestamento post-riaperture: la crescita c’è ma rallenta, l’inflazione è ancora elevata e le banche centrali stanno normalizzando le politiche monetarie. Questi fattori combinati rendono il quadro più incerto rispetto alla fase di rimbalzo.

L’azionario europeo è ancora interessante?

Sì. L’azionario europeo rimane attraente grazie alla crescita economica, ai tassi ancora relativamente contenuti e alla ripresa dei settori legati alle riaperture. Il rapporto rischio/rendimento è più bilanciato rispetto al passato, ma le opportunità di medio-lungo periodo restano solide.

Come comportarsi con i bond in un contesto di inflazione alta?

La strategia indicata è quella di mantenere un sottopeso strutturale sulla duration, privilegiare i titoli inflation-linked tra i governativi e mantenere un sovrappeso sul credito corporate, con particolare attenzione a high yield, convertibili e subordinati finanziari.

Gli investimenti sostenibili sono ancora una tendenza o sono diventati strutturali?

Sono diventati strutturali. Con oltre l’80% delle masse gestite in Europa e una crescita costante anche negli USA e nel resto del mondo, gli investimenti ESG non sono più una nicchia ma una componente sempre più centrale delle scelte di asset allocation globali.

Questo articolo è stato realizzato con il supporto dell'AI e sottoposto a revisione editoriale.