Inflazione fa paura, Bce a sorpresa cambia tabella marcia e taglia acquisti QE

L’inflazione fa paura e la Bce, a sorpresa, cambia tabella di marcia e taglia gli acquisti del QE più rapidamente del previsto. Una mossa inattesa che accelera l’uscita dal Quantitative Easing, preparando il terreno per futuri rialzi dei tassi al fine di contrastare la pressione dei prezzi. Il Consiglio direttivo della Bce ha rivisto il programma di acquisto del suo Asset Purchase Programme (APP) per i prossimi mesi: gli acquisti netti mensili nell’ambito dell’APP ammonteranno a 40 miliardi di euro ad aprile, 30 miliardi di euro a maggio e 20 miliardi di euro a giugno. La precedente tabella di marcia prevedeva 40 miliardi di euro nel secondo trimestre e 30 miliardi nel terzo trimestre.

Una decisione che sfida le attese della vigilia, quando il mercato si aspettava una Bce attendista, intenzionata a valutare con più calma le ricadute sull’economia della guerra in Ucraina prima di muoversi.

Perché l’inflazione ha spinto la Bce a cambiare rotta sul QE

Il contesto è chiaro: l’inflazione fa paura, e la Bce ha deciso di non aspettare. L’accelerazione del tapering — ovvero la riduzione progressiva degli acquisti di titoli — è la risposta diretta a un’inflazione che ha superato di gran lunga l’obiettivo del 2% fissato dall’istituto centrale. La guerra in Ucraina ha ulteriormente complicato il quadro, spingendo in alto i prezzi dell’energia e delle materie prime e alimentando pressioni inflazionistiche già elevate.

La Bce nell’incipit del suo statement parla dell’invasione russa dell’Ucraina, definendola “uno spartiacque per l’Europa”. Il Consiglio direttivo esprime il suo pieno sostegno al popolo ucraino. L’istituto centrale guidato da Christine Lagarde si impegna a garantire condizioni di liquidità regolari e ad attuare le sanzioni decise dall’Unione Europea e dai governi europei. Il Consiglio direttivo prenderà tutte le misure necessarie per adempiere al mandato della BCE di perseguire la stabilità dei prezzi e salvaguardare la stabilità finanziaria.

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QE: la nuova tabella di marcia mese per mese

Ecco il confronto tra il vecchio e il nuovo piano di acquisti netti mensili nell’ambito dell’APP:

• Aprile: 40 miliardi di euro (invariato rispetto al piano precedente)
• Maggio: 30 miliardi di euro (ridotto rispetto ai 40 miliardi previsti)
• Giugno: 20 miliardi di euro (ridotto rispetto ai 40 miliardi previsti)

Il vecchio piano prevedeva 40 miliardi nel secondo trimestre e 30 miliardi nel terzo. La nuova tabella di marcia è dunque significativamente più restrittiva, con una riduzione netta degli stimoli monetari in un arco di tempo più breve.

QE finirà nel 3° trimestre se le prospettive sull’inflazione non cambieranno

Se i dati in arrivo supportano l’aspettativa che le prospettive di inflazione a medio termine non si indeboliranno anche dopo la fine degli acquisti netti di attività, il Consiglio direttivo della Bce intende concludere gli acquisti netti nell’ambito dell’Asset Purchase Programme (APP) nel terzo trimestre. La Bce rimarca che, se le prospettive di inflazione a medio termine cambiano e se le condizioni di finanziamento diventano incoerenti con ulteriori progressi verso l’obiettivo del 2%, è pronta a rivedere il QE in termini di ammontare e durata.

Tassi fermi per ora, ma i rialzi si avvicinano

Come da attese, la Bce ha mantenuto invariati i tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali, sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi presso la banca centrale, rispettivamente allo 0,00%, allo 0,25% e al -0,50%. Eventuali adeguamenti dei tassi di interesse di riferimento avverranno “qualche tempo” dopo la fine del QE e saranno graduali.

“Il percorso per i tassi di interesse di riferimento della BCE continuerà ad essere determinato dalle indicazioni prospettiche del Consiglio direttivo e dal suo impegno strategico a stabilizzare l’inflazione al due per cento nel medio termine”, spiega la Bce, che aggiunge: “Il Consiglio direttivo prevede che i tassi di interesse chiave della BCE rimarranno ai livelli attuali fino a quando non vedrà l’inflazione raggiungere il due per cento ben prima della fine del suo orizzonte di proiezione e in modo duraturo per il resto dell’orizzonte di proiezione, e ritiene che si siano realizzati progressi sufficienti affinché l’inflazione sottostante sia coerente con la stabilizzazione dell’inflazione al 2% nel medio termine”.

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Cosa significa per i mercati e per i risparmiatori

La decisione della Bce di tagliare gli acquisti QE più rapidamente del previsto ha implicazioni concrete:

• Mercati obbligazionari: meno acquisti di titoli di Stato significano potenziale aumento dei rendimenti e dello spread tra i Paesi dell’Eurozona.
• Mutui e prestiti: il segnale di un futuro rialzo dei tassi, seppur graduale, anticipa condizioni di credito meno favorevoli per famiglie e imprese.
• Risparmio: chi detiene liquidità potrebbe beneficiare nel medio termine di tassi sui depositi meno negativi.
• Borse: la stretta monetaria tende a pesare sulle valutazioni azionarie, in particolare sui titoli growth più sensibili ai tassi.

FAQ: le domande più frequenti sulla svolta della Bce

Cos’è il QE e perché la Bce lo sta riducendo?

Il Quantitative Easing (QE) è il programma con cui la Bce acquista titoli di Stato e obbligazioni societarie per immettere liquidità nel sistema e tenere bassi i tassi di interesse. Lo sta riducendo perché l’inflazione ha superato di molto l’obiettivo del 2%, rendendo necessario un ritiro graduale degli stimoli.

Quando la Bce alzerà i tassi?

La Bce ha chiarito che eventuali rialzi dei tassi avverranno solo “qualche tempo” dopo la fine degli acquisti netti del QE, prevista per il terzo trimestre. I rialzi saranno comunque graduali e dipenderanno dall’evoluzione dei dati sull’inflazione.

La guerra in Ucraina cambia i piani della Bce?

La Bce ha definito l’invasione russa dell’Ucraina “uno spartiacque per l’Europa” e ha dichiarato che è pronta a rivedere il QE — in termini di ammontare e durata — se le prospettive di inflazione a medio termine dovessero cambiare significativamente.

Cosa succede ai mutui a tasso variabile?

Nel breve termine i tassi rimangono invariati. Tuttavia, il segnale di una futura stretta monetaria suggerisce che chi ha un mutuo a tasso variabile potrebbe vedere le rate aumentare nei prossimi trimestri, una volta che la Bce inizierà ad alzare i tassi di riferimento.

Questo articolo è stato realizzato con il supporto dell'AI e sottoposto a revisione editoriale.