Finanza ai tempi della guerra: quanto sono compatibili le armi e la sostenibilità

Finanza ai tempi della guerra: quanto sono compatibili le armi e la sostenibilità? È l’ultimo paradosso della finanza moderna. In scia alla decisione di numerosi paesi di aumentare la spesa militare, le azioni del comparto della difesa in Europa hanno registrato rialzi compresi tra il 20% e il 120%, mentre i mercati generali nello stesso periodo hanno segnato perdite significative. Da qui, molti operatori si interrogano sulle opportunità che il settore degli armamenti e della difesa possono offrire in termini di investimenti — e su come queste si concilino con i principi ESG.

Il paradosso ESG: armi e sostenibilità possono coesistere?

Quanto sono compatibili le armi e la finanza sostenibile? È una domanda che divide il mondo della finanza responsabile. Per anni la risposta è stata netta: il settore della difesa veniva sistematicamente escluso dai portafogli ESG, considerato incompatibile con i criteri ambientali, sociali e di governance. Oggi, però, il quadro geopolitico ha rimescolato le carte, aprendo un dibattito che coinvolge gestori patrimoniali, regolatori e investitori istituzionali in tutta Europa.

La svolta: la difesa torna nell’universo investibile

Dopo una chiara tendenza all’esclusione del settore degli armamenti dagli investimenti considerati sostenibili, nell’ultimo periodo si sta affermando una nuova corrente di pensiero: riammettere la Difesa all’interno dell’universo investibile, sulla base della convinzione che «l’industria della Difesa sia centrale nell’assicurare e difendere la democrazia, la libertà e i diritti umani».

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Un esempio concreto: Skandinaviska Enskilda Banken AB (SEB), importante banca svedese, ha proposto di riammettere la Difesa all’interno dell’universo investibile — in 6 fondi su un totale di oltre 100 — limitandola alle imprese attive sia sul fronte civile che su quello militare. Restano escluse:

• Le armi controverse, così come definite dalle convenzioni internazionali (bombe a grappolo, mine antiuomo, armi chimiche, armi biologiche);
• Le armi nucleari.

Questa apertura non è isolata. Sempre più gestori europei stanno rivalutando le proprie politiche di esclusione, spinti dalla pressione dei governi che chiedono un riarmo rapido e dalla necessità di finanziare industrie strategiche per la sicurezza collettiva.

La spaccatura nel mondo ESG: pace o deterrenza?

Esiste oggi una netta spaccatura tra varie correnti di pensiero all’interno della comunità finanziaria sostenibile:

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• Chi esclude la difesa: ritiene che qualsiasi investimento in armamenti contraddica i principi di pace, riduzione delle disuguaglianze e tutela dei diritti umani su cui si fonda la finanza ESG.
• Chi la include: sostiene che la Difesa sia necessaria per mantenere la pace, soddisfacendo così i requisiti di «promozione della pace e inclusività sociale», capisaldi del pensiero ESG. In questa visione, preparare la guerra è il modo più efficace per evitarla.

Nel tempo, la visione sulle armi è diventata via via meno stringente, riflettendo un contesto geopolitico in rapida evoluzione.

La Tassonomia Sociale europea e il ruolo della difesa

Sul piano regolatorio, il dibattito è aperto anche a Bruxelles. La Piattaforma sulla Finanza Sostenibile — gruppo di esperti consulente della Commissione Europea — ha pubblicato la bozza definitiva sulla Tassonomia Sociale, che potrebbe includere anche il settore della difesa tra le attività considerate sostenibili. Si tratta di un percorso lungo e complesso: nei prossimi mesi sarà più chiaro se e come la difesa verrà formalmente integrata nel quadro normativo ESG europeo.

Nel frattempo, la finanza continuerà a vivere questa spaccatura: da un lato chi percepisce la Difesa come settore da escludere per principio, dall’altro chi abbraccia la tesi secondo cui, per preservare la pace, è necessario essere pronti alla guerra.

Cosa significa per gli investitori oggi

Per chi gestisce un portafoglio con criteri di sostenibilità, il tema è concreto e urgente. Alcune indicazioni pratiche:

• Verificare la politica di esclusione del proprio fondo: non tutti i fondi ESG si comportano allo stesso modo. Alcuni già includono aziende della difesa a duplice uso (civile e militare), altri mantengono l’esclusione totale.
• Distinguere tra difesa e armi controverse: la linea di confine più condivisa oggi è quella tra sistemi d’arma convenzionali e armi vietate dai trattati internazionali. I secondi restano fuori da qualsiasi portafoglio ESG credibile.
• Monitorare l’evoluzione della Tassonomia UE: un’eventuale inclusione della difesa nella Tassonomia Sociale cambierebbe radicalmente il panorama normativo e le scelte dei gestori istituzionali.
• Valutare il rischio reputazionale: anche laddove l’investimento sia tecnicamente ammissibile, l’esposizione al settore della difesa può generare critiche da parte di stakeholder e clienti sensibili al tema.

FAQ: armi, ESG e finanza sostenibile

Un fondo ESG può investire in aziende della difesa?

Dipende dalla politica del fondo. Alcuni gestori hanno rivisto le proprie linee guida per ammettere aziende attive sia in ambito civile che militare, escludendo però le armi controverse. Non esiste ancora uno standard europeo univoco.

Le armi nucleari sono escluse dai portafogli ESG?

Sì, nella quasi totalità dei casi. Le armi nucleari, insieme alle armi chimiche, biologiche, alle mine antiuomo e alle bombe a grappolo, restano escluse anche dai gestori più aperti verso il settore della difesa.

Cosa prevede la Tassonomia Sociale UE per la difesa?

La bozza della Tassonomia Sociale europea apre alla possibilità di includere la difesa tra le attività sostenibili, ma il processo di definizione è ancora in corso. L’esito finale dipenderà dalle scelte politiche della Commissione Europea nei prossimi mesi.

Perché le azioni della difesa sono salite così tanto?

L’aumento della spesa militare da parte di numerosi governi europei ha generato aspettative di crescita dei ricavi per le aziende del settore, spingendo al rialzo le quotazioni. I titoli della difesa hanno così sovraperformato i mercati generali in modo significativo.

Investire in difesa è compatibile con i valori ESG?

Non c’è una risposta univoca. Il dibattito è aperto: chi sostiene la compatibilità argomenta che la deterrenza militare promuove la pace; chi la nega ritiene che qualsiasi investimento in armamenti contraddica i principi fondamentali della finanza sostenibile.

Questo articolo è stato realizzato con il supporto dell'AI e sottoposto a revisione editoriale.