Partita Generali, patto in azione: mercato osserva mosse Caltagirone e Del Vecchio      

Sembra di assistere a una avvincente partita di scacchi, dove ogni mossa è calcolata con estrema attenzione e nulla è lasciato al caso. La partita per il controllo di Generali è entrata nel vivo, con il mercato che osserva con attenzione ogni mossa di Francesco Gaetano Caltagirone e Leonardo Del Vecchio. Se da un lato Caltagirone ha ufficializzato le sue dimissioni dal consiglio di amministrazione del gruppo assicurativo triestino, dall’altro è arrivata la mossa di Leonardo Del Vecchio: il consigliere di amministrazione Romolo Bardin ha rassegnato le proprie dimissioni dal cda della compagnia triestina. Il Patto parasociale di Generali — composto da Caltagirone, Delfin e CRT — detiene circa il 16% del Leone di Trieste e si prepara a sfidare apertamente la governance in carica.

Il patto in azione: chi sono i protagonisti e cosa vogliono

La partita Generali ruota attorno a tre soggetti chiave riuniti nel Patto parasociale:

• Francesco Gaetano Caltagirone, imprenditore romano e azionista rilevante di Generali, che ha abbandonato il cda per poter agire con maggiore libertà strategica;
• Leonardo Del Vecchio, attraverso la holding Delfin (quota del 6,618% in Generali), il cui rappresentante Romolo Bardin ha seguito la stessa strada;
• Fondazione CRT, che completa il fronte pattista portando il blocco complessivo a circa il 16% del capitale.

L’obiettivo dichiarato è presentare una lista alternativa per il rinnovo del consiglio di amministrazione e un piano industriale concorrente a quello dell’attuale CEO Philippe Donnet, candidato a un terzo mandato nella lista del cda uscente. Il mercato osserva con attenzione ogni mossa di Caltagirone e Del Vecchio, consapevole che la posta in gioco è il controllo di uno dei maggiori gruppi assicurativi europei.

Le motivazioni dello strappo: perché Bardin si è dimesso

Romolo Bardin, amministratore delegato di Delfin, ha motivato le proprie dimissioni riferendosi alle modalità operative e ad alcune scelte del consiglio e dei comitati a cui partecipa, con particolare riguardo al processo di formazione della lista del cda. Una presa di posizione netta, che rispecchia il clima di tensione crescente tra il fronte pattista e la maggioranza del board.

Bardin è amministratore delegato di Delfin, società parte del Patto Parasociale stipulato con alcune società del Gruppo Caltagirone e Fondazione CRT, e detiene una quota del capitale sociale di Assicurazioni Generali pari al 6,618%.

La reazione di Gabriele Galateri di Genola

Immediata la reazione del presidente di Generali, Gabriele Galateri di Genola: «Esprimo rammarico per la decisione assunta da Bardin. Voglio ribadire, anche in questa occasione, che la società ha sempre condotto la sua attività secondo criteri di assoluta trasparenza e rigorosa correttezza, nell’interesse di tutti gli stakeholder. Principi, questi, a cui confermo ci si è sempre attenuti nei rapporti con tutti i consiglieri, senza eccezione alcuna e in ogni occasione».

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Equita: dietro le dimissioni possibili considerazioni strategiche sul mercato

Gli analisti di Equita offrono una lettura più tattica dell’operazione: «Tra le ragioni dietro le dimissioni dei consiglieri ci potrebbero essere anche considerazioni di opportunità strategica, con gli azionisti del patto che potrebbero incrementare le proprie quote senza obblighi di segnalazione (fino al raggiungimento delle soglie rilevanti) e di rispetto di black-out period». Equita conferma la valutazione hold e un target price di 20,7 euro su Generali.

In altre parole, uscendo dal cda, Caltagirone e Del Vecchio si liberano da vincoli formali che limitavano la loro capacità di acquistare ulteriori azioni sul mercato. Una mossa che il mercato stesso sta già scontando nelle valutazioni sul titolo.

Le prossime mosse: la lista del cda e l’assemblea degli azionisti

Nelle prossime settimane il Board del Leone di Trieste porterà avanti l’iter per la definizione della lista del cda, in vista dell’assemblea che nominerà il nuovo board. Il consiglio di amministrazione è chiamato a esaminare la cosiddetta long list, un elenco di una ventina di possibili candidati in lizza per il board.

Come sottolinea Il Corriere della Sera, la tattica del fronte pattista sembra essere quella di «inabissarsi»: «Tre settimane nelle quali il fronte pattista di Caltagirone, Del Vecchio e la CRT definiranno una lista e un piano industriale alternativo a quello di Philippe Donnet, il CEO che corre per un terzo mandato nella futura lista del cda».

Tra le altre possibili mosse attese, si guarda anche alla famiglia Benetton, che di Generali possiede il 3,9% e potrebbe rappresentare l’ago della bilancia tra i due fronti contrapposti.

Cosa osserva il mercato: scenari e implicazioni per gli investitori

La partita Generali tra Caltagirone e Del Vecchio non è solo una questione di governance interna: ha implicazioni dirette per chi detiene o valuta di acquistare azioni del Leone di Trieste. I principali scenari che il mercato sta monitorando sono:

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• Escalation del confronto: il patto potrebbe aumentare la propria quota e presentare una lista alternativa competitiva, aprendo a una vera e propria battaglia assembleare;
• Accordo negoziale: le parti potrebbero trovare un’intesa su nomi e piano industriale, riducendo l’incertezza sul titolo;
• Ruolo dei soci terzi: la posizione di Benetton (3,9%) e di altri azionisti istituzionali sarà determinante per l’esito del voto assembleare.

Il titolo Generali resta sotto osservazione: ogni dichiarazione pubblica di Caltagirone o Del Vecchio, ogni acquisto di azioni sul mercato, ogni indiscrezione sulla lista alternativa è destinata ad avere un impatto immediato sulle quotazioni.

FAQ sulla partita Generali

Cos’è il Patto parasociale di Generali?

È un accordo tra azionisti — Caltagirone, Delfin (Del Vecchio) e Fondazione CRT — che coordina le loro azioni in assemblea. Complessivamente detiene circa il 16% del capitale di Assicurazioni Generali.

Perché Caltagirone e Del Vecchio si sono dimessi dal cda?

Le motivazioni ufficiali riguardano disaccordi sulle modalità operative del consiglio e sul processo di formazione della lista del cda. Secondo gli analisti di Equita, le dimissioni potrebbero anche liberare i soci pattisti dalla possibilità di acquistare ulteriori azioni senza i vincoli tipici degli insider.

Chi è Philippe Donnet e perché è al centro della contesa?

Philippe Donnet è l’attuale CEO di Assicurazioni Generali, candidato a un terzo mandato dalla lista del cda uscente. Il fronte pattista si oppone alla sua riconferma e intende presentare un piano industriale alternativo.

Qual è il ruolo della famiglia Benetton in questa vicenda?

I Benetton detengono il 3,9% di Generali e non hanno ancora dichiarato apertamente il proprio orientamento. La loro posizione potrebbe risultare decisiva in assemblea, fungendo da ago della bilancia tra i due fronti.

Cosa rischia il titolo Generali in Borsa?

L’incertezza sulla governance tende a pesare sul titolo nel breve periodo. Equita mantiene un giudizio hold con target price a 20,7 euro. Una risoluzione rapida e condivisa della contesa potrebbe invece ridare slancio alle quotazioni.

Questo articolo è stato realizzato con il supporto dell'AI e sottoposto a revisione editoriale.